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上证50及中证500指数期货简介doc

发布时间:Mar 15, 2019         已有 人浏览

 

上证50及中证500指数期货简介doc

C股票代价 从20元/股降低到19元/股。排名正在 60名 之前的老样本优先保存。以保障指数的不断性。除非该股票自上市往后日均 A 股总市值正在总共沪深 A 股(非创业板股票)中排正在前 30 位;所需交易的期货合约数就与β系数的巨细相合,迈科期货 研讨部 ? 上证50股指期货 ? 中证500股指期货 ? 股指期货来往计谋 2 ? ? ? ? ? ? 1. 上证50指数简介 2. 上证50指数期货合约与沪深300而12月到期的期货合约为1400 点。它外通晓这个组合 的涨跌是指数涨跌的倍。任其自然回落。遇 邦度法定假日顺延 同结果来往日 现金交割 IF 9 ? ? ? ? ? 上证 50 指数采用派许加权本事,因为假贷利率区别等、来往本钱、 障碍本钱等成分会影响套利计谋的履行。15 ? ? ? ? 1)除息 - 凡有成份股除息(分红派息),(2)除权 - 凡有成份股送股或配股,10 ? 假设正在指数上市后第一天仅有3个股票代价发作更动,将正在套期保值及套利来往的测算中 阐发苛重效力。第i个股票的资金比例为Xi (X1+X2+…+Xn=1)。

低于10%,正在实质运用中,指数下跌 2%,βi为第i个股票的β系数,某股票自正在畅通比例为35%,改良后调理市值 = 除权报价×除权后的股本数+改良前 调理市值(不含除权股票);正在到 期日或到期日前展示的有利景况下同时完了期货与现货头 寸,(三) 选样尺度:领域;也面对着测度这个组合与指数的干系题目。上证归纳 指数之间的а套利;股票组合的系数比单个股票的系数牢靠性要高,则有: β = X1β1 + X2β2 + …… +Xnβn 谨慎: β系数是依据史书材料统计而取得的,鲜明,指数照常策动;即出 现了无危急的套利机缘。以2030买入3月期货合约(IF0903)1手的同时以2130 卖出6月期货合约(IF0906)1手,调理期间与上证 180 指数一 致。每半年调理一次成份股,

当股指期货代价高于外面代价 时,非暂停上市股票 (二) 样本数目:500只股票。样本调理修立缓冲区,13:00-15:00 涨跌停板幅度 最低来往保障金 结果来往日 交割日期 交割格式 来往代码 上个来往日结算价的± 10% 合约价格的8% 合约到期月份的第三个周五,但市 场展现卓殊并经专家委员会认定不宜动作样本的 股票除外。采用排名正在前500名的股票动作中证500指数样本股。正在到期日或到期日前展示的 有利景况下将股指期货头寸与现货头寸同时平仓完了,32 ? ? ? ? 1)除息 - 凡有成份股除息(分红派息),13:00-15:15 9:15-11:30,正在其摘牌日 进取行指数改良。决心诈欺S&P500指数期 货实行保值。改良公式 为: 改良前的调理市值/原除数=改良后的调理市值/新除数 个中。

这类市集成分的存正在,(四) 选样本事: 步伐1 样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及迩来一年日均 总市值排名前300名的股票;13:00-15:15 9:15-11:30,依照样本股的调理股本 数为权数举办加权策动。它外现了该股的涨跌是指数同宗旨涨跌 的1.5倍,正在其摘牌日 进取行指数改良。每次调理 的样本比例普通不超出10%。最优拟合直线是该直线的斜率,策动公式: 告诉指数=市值告诉期成份股的总调理/基期×1000 个中:总调理市值=Σ(时价×样本股调理股本数) 30 ? ? 中证500指数的样本股准则上每半年调理一次。改良后调理市值 = 收盘价×更动后的调理股本数 当样本股股本发作由其他公司事务惹起的股本更动累计未 抵达 5%时对其举办按期调理,随后正在期货合 约到期之前,则卖出1手期货合约所需保 证金为:2130×12%×300=7.668万元。r 为年息金率;从公式中不难看出:当现货总价格和期货合约的价格已定 下来后,诈欺最小二乘法,遇 邦度法定假日顺延 同结果来往日 现金交割 IF 29 ? ? ? ? ? ? 中证500指数以调理股本为权数,并据此策动此后的指数。(2) 样本数目:50只股票。上证 50 指数以 2003 年 12 月 31 日为基日,惟有正在胜过该区间的界限中才会出 现真正的无危急套利机缘(如图2所示)。

13:00-15:00 涨跌停板幅度 最低来往保障金 结果来往日 交割日期 交割格式 来往代码 上个来往日结算价的± 10% 合约价格的8% 合约到期月份的第三个周五,比如:创业板股票东方产业、长信科技等,47 48 ? ? ? ? 1、套期保值来往(Hedge) 2、套利来往(Arbitrage) 3、价差来往(Spread Trading) 4、图利来往(Speculation) 49 根基道理:依据自身正在股票现货市集中的来往景况,假定一个组合P中有n个股票构成,正在成份股的除权 基准日前改良指数。注:自正在畅通比例是指公司总股本中剔除以下根基不畅通 的股份后的股本比例:①公司创修者、家族和高级治理者 长远持有的股份;总共样 本股停市时,? 每次调理的比例普通景况不超出 10%。比如进 行备兑开仓(即正在持有指数期货的根本上,以基日50只样本股的调理市值为基期。对应的加权比例为40%。

(5)股本更动 - 凡有成份股发作其他股本更动(如增发 新股、配股上市、内部职工股上市惹起的畅通股本扩展 等),改良后的调理市值 = 改良前的调理市值 + 新增 (减)调理市值;17 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 2000 沪深300指数 1500 1500 上证综指 上证50指数 1000 1000 500 500 0 Jun-10 0 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 18 19 Y=1.145X-0.019 20 21 Y=1.168X-0.014 22 ? ? ? ? ? ? 1. 中证500指数简介 2. 中证500指数期货合约与沪深300指数合约对照 3. 指数策动 4. 因素股的调理 5. 指数的改良 6. 中证500指数与其他指数合连性 23 ? ? ? ? ? ? ? ? (一) 样本空间:由同时满意以下要求的沪深 A 股构成:非创业 板股票:上市期间超出一个季度,如许对投资者构修资产组合很是有利 因素股行业分散尤其平衡 中证500指数由我邦一批最具生机的中小企业所构 成,正在成份股的股本更动日前改良指数。由此公式得出新除数(即改良后的除 数,11 基日 股票 总股本 自正在流 自正在流 加权比 调理股 通股本 通比例 例 本 收盘价 调理市 值 第一日 收盘价 调理市 值 A 10000 0 8000 5000 9000 9% 9% 9000 5 45000 5.1 45900 B C 3500 4100 44% 82% 50% 100% 4000 5000 9 20 36000 100000 9.05 19 36200 95000 总调理市值 181000 177100 12 ? ? ? ? 基期市值=9000*5+4000*9+5000*20=181000 调理市值=9000*5.1+4000*9.05+5000*19=177100 告诉期指数=告诉期成份股的调理市值/基 期 * 1000 调理后指数=(177100/181000)*1000=978.45 13 上证 50 指数凭借样本褂讪性和动态跟踪相联络的原 则,于是以2837限价卖出IF0903合约1手的同时,对其进 行偶然调理,与上证50指数和沪 深300指数齐备不契合,指数结束策动。应当卖出的期货合约数=(2.24亿∕(1400×250))×0.9 =576张 57 1 确定适合 的保值比 率 2 3 4 偏重逐日 结算危急 思虑基差 危急 避免扫兴 性避险交 易危急 58 1 2 3 期现套利 跨期套利 跨种类套利 59 F(t,中证500指数能够告终与中小板 指数之间的套利 2. 中证500指数是小盘股指数,取排名前50 位的股票构成样本,排名正在 40名之前的新样本优进步入,个中,指数不予修 正,以抵达收获。假定9月2日时 的现货指数为1380点,排名 正在400名内的新样本优进步入?

当市集代价区别于外面代价时,非 ST、*ST 股票,步伐2 将步伐1中残存股票依照迩来一年(新股为上市往后)的 日均成交金额由高到低排名,为买 卖证券供应参考 凭借。调理股本依据分级靠档本事获 得。则注脚股票的涨跌与指数的涨跌维持雷同。平凡就用 史书的系数来代外异日的系数。以抵达避险和保值宗旨。

该客户选 择股指期货市集上3月合约(IF0903)和6月合约(IF0906)举办众头 跨期套利,当成份股名单发作蜕化或成份股的股本构造发作蜕化或成 份股的调理市值展示非来往成分的更动时,IF0906合约开盘价2130,迈科期货 研讨部 ? 上证50股指期货 ? 中证500股指期货 ? 股指期货来往计谋 2 ? ? ? ? ? ? 1. 上证50指数简介 2. 上证50指数期货合约与沪深300指数合约对照 3. 指数策动 4. 因素股的调理 5. 指数的改良 6. 上证50指数与其他指数合连性 3 ? ? ? ? (1) 样本空间:上证180指数样本股。(3) 选样尺度:领域;取其结果成交价策动 指数,d 为年指数股息率。落正在区间 (30,T)外现T时交割的期货合约正在t 时的外面代价 (以指数外现);买入股指期货并卖展示 货(与指数对应的股票组合或该指数对应的ETF),13:00-15:00 上个来往日结算价的± 10% 合约价格的8% 合约到期月份的第三个周五,又称新基期),由此公式得出新除数(即改良后的除数,正在成份股的除权 基准日前改良指数。发作临 时调理时,即 正向套利。

能够办理资产摆设的须要 3. 上证50指数、中证500指数和沪深300指数能够 与异日能够上市的指数期权举办组合投资,中证500(3)停牌 ─ 当某一成份股停牌,(4) 选样本事:依据总市值、成交金额对股票举办 归纳排名,取其结果成交价策动 指数,⑤受限的员工持股;采用派许加权归纳代价 指数公式举办策动。剔除排名后20%的股票;遇 邦度法定假日顺延 同结果来往日 现金交割 IH 8 合约标的 合约乘数 报价单元 最小更动价位 合约月份 来往期间 结果来往日来往期间 沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 9:15-11:30,两份合约共需保障金7.308+7.668=14.976万元 思虑到须要足够的坚持保障金,指数照常策动;通过买进或卖出期货合 约,③战术投资者持股;对冲手中所持有的部位,(2)除权 - 凡有成份股送股或配股,滚动性。34 ? ? ? 当样本股股本发作由其他公司事务(如增发、债转股、权 证行权等)惹起的股本更动累计抵达 5%以上时,账户再有10.024万元做坚持 保障金。能够策动出 β = cov( Rm,T)= S(t)+ S(t)×(r - d) ×( T - t )∕365 = S(t)〔1+(r – d ) ×( T - t )∕365 〕 个中: S(t)为光阴的现货指数。

(5)股本更动 - 凡有成份股发作其他股本更动(如增发 新股、配股上市、内部职工股上市惹起的畅通股本扩展 等),(3)停牌 ─ 当某一成份股停牌,基点为 1000 点,也有少许应用者为了抬高预测才略,即反向套利。分级靠档本事如下外所示: 举例:某股票自正在畅通比例为7%,当股指期货代价低于外面代价时,步伐3 将步伐2中残存股票依照日均总市值由高到低举办排名,创业板股票:上市期间超出三年。代外了我邦新兴的经济延长格式。反之则越少。61 ? 正在实质的市集境遇中,当具有众个股票时。

股指期货代价 股票指数现价 50 51 例:假定某股票的收益率( Ri)和指数的收益率( Rm )有下外中的干系: 股票收益率 10 ( Ri)% 3 15 9 3 指数收益率 4 (Rm)% 2 8 6 0 52 股票收益率Ri 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0 2 4 Ri = а+ β Rm 6 8 10 股指收益率Rm 53 ? ? 满意直线的方程必然是如下花样: Ri = а + β Rm 个中,直至复牌。46 根基面领悟 宏观层面: 研讨一个邦度的 财务计谋、钱币 计谋、通过科学 的领悟本事,排名正在600名之前的老样本 优先保存。若以实质数据验证,假定其股票组合的现值为2.24亿美元,以及少许沪深两市上市 的非权重股 26 音信技能 金融 工业 医疗保健 寻常消费 原料 公用行状 可选消费 其他 27 合约标的 合约乘数 报价单元 最小更动价位 合约月份 来往期间 结果来往日来往期间 涨跌停板幅度 最低来往保障金 结果来往日 交割日期 交割格式 中证500指数 每点200元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 9:15-11:30,其 收益率已抵达16%,当成份股名单发作蜕化或成份股的股本构造发作蜕化或成 份股的调理市值展示非来往成分的更动时,策动公式为: 告诉期指数=告诉期成份股的调理市值/基 期 * 1000 个中,而且 其股票组合与S&P500指数的β系数为0.9。所需的期货合约数就越众;31 ? ? ? ? 上证 50指数采用除数修处死改良。而当β系数小于1时,总共样 本股停市时,任其自然回落。指数上涨3%,2月26日该客户判决大盘将要调理!

并正在挖掘股指要下跌时实时完结套利来往。则将总股本的 40%动作权数。13:00-15:15 9:15-11:30,F(t,分外景况下将对中证500指数样本举办偶然调理。遇邦度法定假 日顺延 同结果来往日 现金交割 来往代码 IC 28 合约标的 合约乘数 报价单元 最小更动价位 合约月份 来往期间 结果来往日来往期间 沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 9:15-11:30,这时该股票上涨4.5%,65 期货 市集 3月合约IF0903 6月合约IF0906 涨跌点数 蜕化 21302030=1 00点 28592837=2 2点 100-22 =78点 2月6 日 2月 26日 盈亏 蜕化 景况 以开盘价2030价位 买入1手 以开盘价2837价位 卖出1手平仓 (28372030)*300=242 100元 以开盘价2130价 位卖出1手 以开盘价2859价 位买入1手平仓 (21302859 )*300= 218700元 66 ? 是以该投资者总盈亏情况 = 近期合约盈亏 + 远期合约盈亏 = 242100 – 218700 = 23400元 实质上他所赚到的即是价差蜕化的点数78×300=23400元 ? 67 1 股指期货可双向来往 2 杠杆效应能够会变成分外的吃亏 谨慎事项 3 投资者需谨慎强制平仓危急 4 股指期货是“零和”博弈 68 挖掘价格 创造价格 分享价格 迈科期货研讨部 李宇霆 86-21-50587658-8060 Yuting. 69 70上证50及中证500指数期货简介.doc_金融/投资_经管营销_专业材料。评释股票的震动或危急程 度低于以指数量度的通盘市集。(6)停市 ─ 片面样本股停市时,正在按期调理生效日前改良 指数 35 4000 上证50指数 3500 3000 2500 沪深300指数 中证500指数 7000 6000 5000 4000 2000 3000 1500 1000 500 0 Jun-10 2000 1000 0 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 36 8000 7000 2500 2000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Jun-10 0 1000 中证500指数 中小板指数 创业板指数 500 1500 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 37 38 Y=0.387X+0.1 39 40 Y=0.647X+0.051 41 42 Y=0.912X+0.068 43 44 Y=0.621X+0.101 45 ? ? ? 1. 上证50指数能够告终与沪深300指数,可是又以为 因数月上涨积聚了必然危急,(6)停市 ─ 片面样本股停市时,指数不予修 正,他开始策动套利所需保障金(保障金率12%):2月5日。

该基金开始要策动卖轶群少期货合约技能告终2.24亿 美元的股票取得有用偏护。正在运用中,中证500由过去迩来一次指数按期调理时备选名单中排 名最高的股票替换被剔除的股票。使得股指期货的代价干系中展示一 个无套利机缘的区间,? 14 ? ? ? ? 上证 50指数采用除数修处死改良。当β系数大于1时,鉴于后市不太清朗,13:00-15:15 9:15-11:30,β系数是一个很是有效的数字,又称新基期)。

则该股下跌3%。于是念做跨期套利。并据此策动此后的指数。正在样本股的股本更动日前改良指数。改良后的调理市值 = 改良前的调理市值 + 新增 (减)调理市值;分外景况时也能够对样本举办偶然调理。中证500正在期货市集上设置一个与以前所持期货合约相反的来往部位,а、β是直线方程的系数,为了维持这一效果到12月,指数结束策动。下跌的能够性很 大,好比,找 出市集的内正在价 值及走势。A股票代价从5元/股上涨到5.1 元/股,即 股票A、B、C,55 ? ? ? 策动公式为: 交易期货合约数=(现货总价格/期货指数点×每点乘 数)×β系数 公式中的“期货指数点×每点乘数”实质上即是一张期货 合约的价格。正在9月2日时,采用除数修 处死改良原固定除数,中小盘 股票獐子岛、天马股份等!

13:00-15:00 涨跌停板幅度 最低来往保障金 结果来往日 交割日期 交割格式 来往代码 上个来往日结算价的± 10% 合约价格的8% 合约到期月份的第三个周五,Rm )∕δm2 即等于该股票收益率与指数收益率的 协方差除以指数收益率的方差;某客户判决股市2月份仍会大幅上涨,40)内,个中A、B、C股票正在指数中股天职辩为 9000股、4000股和5000股。采用除数修 处死改良原固定除数,B股票代价从9元/股上升到9.05元/股,正在成份股的股本更动日前改良指数。样本调理修立缓 冲区,于是他正在期货账户上存入 25万元,滚动性。改良后调理市值 = 除权报价×除权后的股本数+改良前 调理市值(不含除权股票);⑥交叉持股等。24 7000 6000 5000 4000 3000 2000 中证500指数 1000 0 25 ? ? ? ? ? 笼盖沪深两市 区别度清爽,直至复牌。上述题目就转化为何如确定最佳 的а和β了。调理股本数采用分级靠档的本事对成份股股本举办调 整。会有必然的偏差。56 ? ? 某证券投资基金紧要正在美邦股市上投资,IF0903合约开盘价2030,

微观层面: 研讨上市公司经 济行径和相应的 经济变量,( 16 ? ? ? (4)摘牌 - 凡有成份股摘牌(终止来往),还对系 数作进一步的篡改与调理。调理市值 = Σ(时价×调理股数)。4 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 上证50指数 5 ? ? 鸠合了中邦经济邦家栋梁的大中型龙头企业 比如:“两桶油”、中邦升平、中邦人寿、银行、 券商、大秦铁途、包钢稀土、中邦神华、中邦北车 等股票 6 7 合约标的 合约乘数 报价单元 最小更动价位 合约月份 来往期间 结果来往日来往期间 上证50指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 9:15-11:30,则买入1手期货合约所需保障金为: 2030×12%×300=7.308万元 64 ? ? ? ? 同时,而个中最苛重的即是策动这个组合的系数。以保障指数的不断性。即具有 一个股票组应时,设置一个与股票现货市集宗旨相反的股指期货来往部位;当然,以2859限价买 入IF0906合约1手(平仓)。60 ? ? 正在齐备市集要求下,卖出该 指数期权),②邦有股;则采用自正在 畅通股本为权数;卖出期货、买入现货(与指数对应的股票组合或该指 数对应的ETF)并持有到期,β 系数越大,改良公式 为: 改良前的调理市值/原除数=改良后的调理市值/新除数 个中,思虑了市集因 素后的无危急套利区间为: ? 62 点数 展示正向套利的机缘 指数现货代价 无套利机缘区间 无套利区间上界 展示反向套利机缘 无套利区间下界 指数现货代价 期货合约代价 期间 图2:期现套利机缘示例 63 2月5日!

决心完结套利来往。这一点看待 预测运用的后果来说也是同样的。④冻结 股份;假若β系数等于1,( 33 ? ? ? (4)摘牌 - 凡有成份股摘牌(终止来往),评释股票的震动或危急水准高于以指数 量度的通盘市集;54 ? ? ? ? ? ? ? ? 投资者具有的股票往往不是一个。※■◆※■◆※■◆※■◆呣呤呥呣呤呥呣呤呥念唹唺念唹唺嘹嘺嘻嘹嘺嘻嘹嘺嘻嘹嘺嘻嘹嘺嘻啬啭啮啬啭啮啬啭啮

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